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10亿专利诉讼案后公牛集团冲刺IPO

发布日期:2019-07-31    

关联关系庞杂新业务突围难

被索赔10亿元的公牛集团股份有限公司暂时松了一口气。

日前,国家知识产权局宣告江苏通领科技有限公司的发明专利“支撑滑动式安全门”和实用新型专利“电源插座安全保护装置”无效。

这正是公牛集团巨额侵权案所涉专利。公牛集团方面告诉《中国经营报》记者,目前国家知识产权总局已经对涉案专利做出无效公告,诉讼的核心点就在专利,因此公司对后续诉讼结果比较乐观,但仍尊重南京中院的判决。7月23日,记者向通领科技相关负责人询问对该诉讼的下一步举措,其表示“明天给回复”,截至发稿,未收到反馈。

除了外部因素的搅扰,公牛集团庞杂的关联关系问题亦引发了诸多关注。2016年以来,有15家关联方注销或转让后,截至2018年末,公牛集团尚有63家其他关联方。在与其产生交易的关联方中却出现了社保缴纳人数为0的情况。公牛集团向记者表示,“交社保人员为零可能是其已经在其他公司缴交社保”。

此外,公牛集团的持续盈利能力也遭到质疑。2016年~2018年间,其主营业务毛利率分别为45.21%、37.79%和36.62%,呈现持续下降的态势。其中,转换器、墙壁开关插座毛利率皆震荡下行,其未来着力投入的LED照明业务的毛利率也低于同业平均水平。

关联交易引关注

事实上,在公牛集团首次公开发行股票申请文件反馈意见中,频繁的关联交易也被关注。

据公牛集团5月份更新的招股书披露,其关联交易涉及多位公牛集团实际控制人阮氏兄弟的多位亲属,公牛集团董事、副总裁蔡映峰与实控人之一的阮立平为连襟。

招股说明书显示,2016年~2018年间,公牛集团关联销售收入分别为7203.58万元、1.13亿元、1.25亿元。与公牛集团存在关联关系的经销商包括亮牛五金、杭牛五金、利波电器、彦辉电器、慈溪利波、坚科贸易、宸皓电子等多家公司。

其中,亮牛五金和杭牛五金由阮立平妻弟潘敏峰及其配偶徐奕蓉控制,两家公司关联销售转换器、墙开、LED、数码产品等,2016年~2018年间,两家公司产生的关联销售金额共计为5203.04万元、7373.94万元和7690.91万元。同期,杭牛五金分列公牛集团前五大客户的第五、第四和第五。

利波电器、慈溪利波和彦辉电器由蔡映峰之妹蔡利波及其配偶吴学江控制,坚科贸易则由蔡映峰妹妹蔡映映的配偶应坚国控制,关联销售转换器、LED等产品。而以上个别关联方便出现了从业人员数量少或社保缴纳人数为0的情况。

启信宝信息显示,慈溪利波在2018年从业人数为5人,缴纳社保人数为4人;坚科贸易在2017年、2018年缴纳社保人数为0。而慈溪利波、坚科贸易则在2018年分别产生了265.32万元、862.07万元的关联销售额。

同样的事情也出现在了其他关联方身上。耀阳贸易由公牛集团财务总监___的妹妹张美娜及其儿子徐琰皓控制,其在2016年~2018年产生的关联销售金额分别为554.07万元、470.86万元、41.11万元,同期其缴纳社保人数也皆为0人。

公牛集团职工监事李雨配偶的哥哥夏中桂夫妻共同控制宸皓电子,主要销售数码配件,在2018年产生了114.55万元销售额,同期其社保缴纳人数为2人。

对此情况,公牛集团在给记者的回复中表示,公司关联方经销商人数与交易金额并无直接关系。经销商如何为员工缴纳社保是经销商公司主体行为,交社保人员为0可能是其已经在其他公司缴交社保。

值得一提的是,公牛集团向关联方销售的相关产品价格,高于其产品的平均售价。数据显示,2018年,公牛集团的转换器、墙壁开关插座、LED照明、数码配件的平均销售单价分别为14.45元、7.19元、9.54元、13.32元;而公牛集团向主要关联方销售上述产品的均价分别为14.98元、7.61元、9.89元、15.29元。

事实上,经销是公牛集团主要的销售渠道和模式,2016年、2017年和2018年,经销收入占主营业务收入比重分别为86.09%、84.81%和84.76%。

一直以来公牛集团都采用“先款后货”的方式,并且之前对经销商无专门的信用政策。不过,阮立平配偶潘晓飞会通过向经销商提供借款方式对经销商提供支持,同时,公牛集团及其子公司宁波公牛对上述借款的部分经销商提供担保。据披露,在2017年,新增的经销商借款本金即高达9509万元,用以向公牛集团采购产品。

不过,2018年,潘晓飞未再向经销商提供借款。公牛集团也在2018年制定了统一的商业信用政策。同期,公牛集团的应收账款快速攀升。2016年~2018年间,应收账款分别为0.76亿元、1.2亿元、2.11亿元,经销商期末应收账款账面余额分别为81.3万元、231.97万元、8389.51万元。

对于经销商信用政策的变化,公牛集团表示其为适应各业务的不同发展阶段而采取不同的信用策略,而因赊销形成的应收账款维持在较低水平,不存在潜在的坏账风险。

核心业务毛利率连年下挫

关联交易之外,持续盈利能力也成为公牛集团需要面临的重要问题。

公牛集团的核心业务为转换器、墙壁开关插座生产销售,其中,2016年~2018年间,转换器收入占比维持在50%以上,与墙壁开关插座业务合计收入在总营收中占比分别为91.76%、88.02%、84.51%,维持在80%以上。

不过,两项核心业务的毛利率在报告期内出现了明显下滑。招股说明书显示,2016年~2018年,公牛集团主营业务毛利率分别为45.21%、37.79%、36.62%。同期,转换器的毛利率分别为44.86%、33.37%、33.26%,墙壁开关插座的毛利率分别为49.94%、49%、46.74%。

其中,转换器毛利率下滑是由于受到原材料价格上涨、新国标升级等因素影响,因此其毛利率在2017年出现了同比25.6%的大幅下挫,2018年已基本趋稳。

相较而言,墙壁开关插座业务的毛利率则引人担忧。招股说明书显示,该业务在公牛集团各项业务中,现阶段毛利率水平最高,达到49%左右;其包含白开关插座和装饰开关插座两种产品,白开关插座平均单位售价在5元~6元左右,装饰开关插座平均单位售价在8元以上。

2017年,公牛集团推行墙壁开关插座的“装饰化”定位,装饰开关插座在该业务中的销售数量占比也从2016年的26.69%提升至2017年的42.97%,销售数量从6712.08万个增长至14029.75万个,增速超过100%。不过这一增长势头在2018年出现了明显的放缓,装饰开关插座的销售数量为15427.73万个。

公牛集团称,2018年受宏观环境变化和消费增速放缓的影响,其加大了白开关插座产品的市场开拓,推动白开关插座销售数量同比增加25.89%。不过,2018年,墙壁开关插座总体销量为38874.5万个,较2017年的32653.84万个,增幅为19.05%,明显低于2017年同期29.85%的销量增幅。

而公牛集团此次共约49亿元的募集资金中,还将投入约12.05亿元继续用于墙壁开关插座生产基地建设项目。

在主要产品盈利能力出现下滑的同时,公牛集团布局的LED照明业务暂时还未能成为其业绩支柱。事实上,公牛集团2014年便进入了LED照明领域,截至2018年末,其实现销售收入7.41亿元,在公牛集团总营收中占比约8.19%。

而公牛集团还将近年来毛利率走低归因于“低毛利率的LED照明”。据披露,在2016年至2018年间,LED照明业务的毛利率分别为28.51%、29.4%、29.31%,明显低于同期同行业公司的平均毛利率,后者分别为33.05%、31.61%、29.79%。

对于当前LED照明业务的发展速度是否符合公司预期这一问题,公牛集团方面并未给出明确的回应,并表示,“未来公司将加快种子业务LED照明、数码配件的发展速度,坚持‘爱眼’LED照明的差异化定位、‘数码速充配件’的专业化定位,加快产品多样化,提升品牌知名度,扩大市场份额。”

除此之外,公牛集团2016年布局的数码配件业务,发展也不尽如人意。___息显示,2016年,阮立平在接受媒体采访时表示,希望三年内把数码配件做大,达到行业内的相对第一。不过,截至2018年末,该业务营收仅为2.77亿元,在总营收中占比约3.06%。作为后来者的公牛集团,在新业务上仍待突围。